2012-07-12 星期四

農歷五月廿四

麥格勞-希爾公司教科書業務將出售給私募股權公司

日期:2012-12-18     新聞來源:中國教育出版傳媒股份有限公司

麥格勞-希爾公司 ( 2008年8月15日,紐約 )

路透社David Henry報道:麥格勞-希爾公司(McGraw-Hill)的教科書業務將被出售。該業務曾與公司旗下的標準普爾評級機構(Standard & Poor’s)一道面對動蕩的金融市場,并且表現不俗。

11月26日,麥格勞-希爾公司宣布:私募股權公司阿波羅全球管理公司(Apollo Global Management LLC)將出資25億美元收購其教育出版業務。分析師認為,該出價雖然低于麥格勞-希爾公司預期的30億美元,但仍不失公允,特別是考慮到當前越來越大的業務壓力,以及數字出版浪潮為出版業帶來的種種不確定性影響。

麥格勞-希爾公司希望在第四季度財務報表中包含4.5億—5.5億美元的非現金減損支出,從而降低教育業務的市值。

Huber Research Partners公司的獨立分析師Craig Huber認為:“投資者會對25億美元的成交價格感到滿意。”

11月25日,麥格勞-希爾公司的股票收盤于51.89美元,上漲0.4% ,而阿波羅公司的股票跌至15.27美元,下滑0.4%。今年全年,麥格勞-希爾公司的股票上漲了約十五個百分點。通常,在標準普爾公司對某一新發行的債券作出評級后,其母公司麥格勞-希爾公司的股票也會隨之波動。

麥格勞-希爾公司總部位于紐約,是世界第二大教育出版商,業務涵蓋小學、中學、大學以及專業人士教育。近年來,因美國及其地方政府削減了在教科書領域的支出,麥格勞-希爾公司的小學和中學業務收入持續下滑。同時,麥格勞-希爾公司也正處于數字化轉型進程中,支出巨大、前景不明,舉步維艱。Huber認為,數字化轉型所帶來的影響目前已波及高校教材市場。

在過去的幾年中,相對于市場敏感型的信貸評級業務,人們認為教科書業務更具有可預測性,因為公司管理人員可以根據人口分布走向及教育系統預算情況推知市場需求。然而,美國房價崩盤直接導致了地方稅收減少,從而削減了政府在教科書領域的支出。在此過程中,標準普爾負有部分責任,因為其對抵押擔保債券的錯誤評級,在一定程度上引發了2005年前后的房價泡沫。

與其他出版商一樣, 麥格勞-希爾公司也承受著數字化轉型的壓力。曾幾何時,紙質教材給出版商帶來了長期規模效益,如今,它卻將讓位于另一種市場需求——建立可拆分的、多樣化的信息資源庫。這種轉型為降低成本創造了巨大空間,但也要求員工工作內容及產品銷售模式隨之發生重大改變。出版產業研究咨詢公司Outsell的分析師Ned May指出:“出版社需要自己為產品建立載體。” Ned May同時認為,在這筆交易中,雙方是“公平對價”的。

2011年9月,麥格勞-希爾公司宣布將把教育業務從金融服務中剝離,以期迅速提升股東回報率。該重組方案得到Jana Partners LLC和Ontario Teachers' Pension Plan等幾家投資機構的支持,他們認為公司一分為二后,市值將更上一層樓。

除標準普爾外,麥格勞-希爾公司計劃保留的業務還有財務分析工具Capital IQ及商品市場信息供應商Platts。麥格勞-希爾公司計劃將這些保留的業務整合為麥格勞-希爾財務公司。Piper Jaffray & Co公司分析師Peter Appert認為,未來的麥格勞-希爾財務公司將專注于金融信息服務。在股票投資者眼中,其業務將“更加專一”。

麥格勞-希爾公司聲稱在支付稅費及其他費用后,可從該交易中獲得19億美元的收益,但并未透露所需承擔的稅費金額。這筆收益將用于回購股權、購買適當的金融服務業務及償還短期債務。

麥格勞-希爾公司原計劃在不改變股東所有權的基礎上,剝離教育業務成立以教育為主業的子公司,但是在為減員及成立子公司作出大量努力后,董事會開始考慮私募股權公司的出價,并擬全部出售該業務。截至八月初,至少有三家私募股權公司向麥格勞-希爾公司遞交了標書,有消息稱競價可達30億美元左右。

Huber認為,對麥格勞-希爾公司的股東來說,與其希望公司在嚴酷多變的教育出版領域摸索出路,掙取紅利,不如從這筆交易中獲取既得利益。

標簽: 麥格勞-希爾 出售 教科書 阿波羅全球管理公司責任編輯:對外合作部
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